市场期待主动调整

发韧上周三的沪深两市逼空行情，发展到本周一有愈演愈烈之势。当日行情完毕之后，沪深两市共成交260亿元，个股涨停家数接近100只，涨幅超过5％的则数不胜数。而在一周之前，两个市场的日平均成交量水平才仅仅有不到50亿元的水平。面对极度火爆的个股行情和迅猛放大的成交量，投资者们感到既幸福又迷惘，这种牛市行情该怎样理解？行情还会持续多久？

归纳起来，近期市场对于行情理解上分歧主要是：此次行情是井喷行情还是反转行情？周一两市成交量总和达到260亿元，加深了这种认识上的分歧。按照历史规律来看，沪深两市成交量的警戒线水平大致就在250亿元左右，这个水平一般出现在行情见顶之际。考虑到个股上市家数的不断增多，总市值的相应增加，当前市场成交量的警戒水平大致就在300亿元左右。两市指数的上升行情仅仅才进行了4个交易日，成交量就接近了警戒线，加深了井喷行情的印象。

而从个股情况来看，此次行情的领头羊，主流热点当属以网络概念为核心的高科技股群无疑。高科技股的崛起得益于一个契机，即我国加入WTO的进程受到阻碍，使之成为了左右这类个股走势的最有影响的一个变数。既然作为变数存在，则在后市将继续发挥影响。对于高科技股未来基本面的变数预期，也形成了当前市场投资者对大势走向形成看法上的分歧。

对于井喷行情，入市时间稍长的投资者印象可能比较深。1995年的5．18行情，正是市场受基本面三大救市政策的利好刺激，在不到两周的交易时间里，指数从基期的583点上涨到928点，涨幅达到60％。但在完成行情喷发以后，指数再次陷入低迷，直到1996年初市场宏观面改变才走出真正的牛市行情。而这一次的上升行情，与当前5．18行情从形式上颇有相似之处，难怪投资者会产生疑问。

我们认为，要鉴别此次行情的性质，视乎其是否产生调整，即何时何点位进行调整。本次行情来势迅猛，在短期4个交易日内，沪指已连续突破60天及120天均线、1100点及1200点两个整数心理位的封锁，目前可资参考的技术面阻力位，一是上档的250天均线1221点，一是近一年来指数高、低点即1425至1043点之间的0．5倍黄金分割位1233点。250天均线作为指数的长期均线，对指数运行产生着重要的技术面影响，而1233点这一黄金分割位的作用，由于时间跨度较长，也对指数运行产生影响。如后市指数要直接突破这两个点位，势必继续放量，则成交量水平将超过警戒线水平，可能使上升行情夭折。因此后市指数的理想走势，是在本周内就势在上档年线处进行调整，夯实底部，积蓄再次上升的动能。在调整的幅度上，需要指数进行一次一定幅度的调整，具体来讲，指数如能调整至1120点左右，比较适中。